Hola, interesante pregunta, y sería muy actual que se unieran a esta discusión los usuarios del foro que más experiencia tienen. Sería interesante ver que ellos nos dicen.
En cuanto a mi me funciona una mezcla de ambos. Ahora estoy tratando de subir varios proyectos en Google sin enlaces, sólo a base de SEO Onpage, y de 4, uno ha logrado posicionarse. A los demás por ahora les cuesta trabajo. Son una mezcla de "blogs martillo", como los llama Dean Romero, veremos a ver que tal.
Por lo general creo contenido, regularmente y de vez en cuando enlaces. Las veces que sólo me he dedicado a crear contenido, el posicionamiento no es estable. A la vez que dejas de publicar, las visitas bajan un poco, no sé, es mi opinión.